能源化工投资周报

　　一、【塑料】宏观情绪不佳，市场短期快速下跌操作策略：技术上超跌存反弹，多单轻仓尝试；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比30:1，原油合约选择远月。

　　主要逻辑：

　　(1)基本面，上游装置保持一定检修，负荷小幅下滑，国内产量基本稳定，进口价差再次走扩，短期进口资源不多，供给再次压缩；需求方面，下游需求基本平稳；(2)石化库存缓慢下滑，社会库存小幅累积，市场缓慢改善；(3)原油宽幅震荡，成本支撑减弱；

　　(4)国内疫情逐步控制，后续内需会有改善，但全面复苏仍需时间；风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳；

　　二、【聚酯】原油增产未能达成，聚酯短期价格反弹操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　(1) 美国总统拜登拜访中东并未对OPEC 增产发出声明，但沙特开放领空则对当地局势缓和有部分作用；

　　(2) 出行需求走弱，汽油消费不及预期，柴油需求由于供电继续保持旺盛；(3) 织造下游停产扩大，聚酯淡季暂无需求驱动明显；(4) 市场的PTA 现货流通偏紧；盘面仓单数量较低，但成交明显偏淡；(5) 聚酯生产企业现金流持续亏损，减产逐步兑现。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。

　　三、【橡胶】宏观利空因素压制，橡胶持续下行操作策略：观望。

　　主要逻辑：

　　(1)目前橡胶供需基本面偏弱，行情受到宏观利空因素压制为主。供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格走弱。需求端方面，短期虽存向好预期，但下游工厂整体仍未达到正常水平，开工提升缓慢导致原料需求端缺乏利好支撑。

　　(2)宏观方面，美联储激进加息仍是商品最大的利空压制因素，经济衰退预期笼罩商品市场，橡胶短期或继续跟随市场波动，维持偏空表现。

　　风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放

　　四、【纸浆】加息周期下，纸浆跟随大宗下行

　　操作策略：套利方面关注近远月正套；单边方面远月偏空对待。

　　主要逻辑：

　　1、供给端， 据伊利姆消息，由于布厂检修停产半个月时间，乌厂转产本色浆和阔叶浆，故新一轮8 月针叶浆无量供应无报价。阔叶浆卡拉宾7 月份外盘较上轮报涨20 美元/吨。

　　2、需求端，下游原纸市场稳盘走势为主，部分生活纸厂家积极发布涨价函，提涨原纸200 元/吨，一定程度上支撑浆价。

　　3、价差方面，近远月价差已经拉大到300 左右，可见盘面给出四季度供给偏紧将有所消退的预期。此外，12 月是今年老旧仓单必须注销的最后一个月，届时预计有较大压力。套利方面，正套继续持有。

　　风险关注点：俄乌局势，国内疫情；

（文章来源：国贸期货）